2.10.2023
https://www.is.fi/taloussanomat/art-2000009889508.html
Kommentti: Maailman talousveturin "pehmeä lasku" voikin olla yllättävän kova
Yhdysvaltain taloudelle povattu ”pehmeä lasku” olisi hyvä uutinen Suomellekin. Taantuman välttäminen voi silti olla toiveajattelua, kirjoittaa erikoistoimittaja Jan Hurri.
KASVAAKO vai kutistuuko Yhdysvaltain talous, sillä on koko maailman talouskasvuun suurempi vaikutus kuin yhdenkään muun maan kasvulla.
Tämä johtuu kahdesta selkeästä seikasta. Ensimmäinen on se, että Yhdysvaltain kansantalous on maailman suurin. Toinen muiden maiden kasvulle ainakin yhtä tärkeä seikka on se, että maan ulkomaankaupan alijäämä on maailman suurin.
Nämä kaksi seikkaa yhdessä tarkoittavat, että Yhdysvallat on koko maailman tärkein kulutuskysynnän lähde – ja kaikkien vientivetoiseen kasvuun vannovien maiden tärkein kasvuveturi.
Kun Yhdysvaltain talous – ja tuonti muista maista – kasvaa, on tämä muiden maiden viennille ja taloudelle kelpo kasvuruiske. Ja kun Yhdysvaltain talous taantuu tai edes lakkaa kasvamasta – ja vähentää tuontiaan muualta, koituu tästä muille vienti- ja kasvuvaikeuksia.
Tämän kaltaisista kansainvälisen talouden peruskuvioista johtuu, että sillä on Suomenkin taloudelle suuri merkitys, kokeeko Yhdysvallat ensi vuodelle ennusteissa povatun talouden "pehmeän laskun" – vai sittenkin jotakin karumpaa.
Vastapainoa toiveikkaalle enemmistölle
Talousennustajien enemmistö vaikuttaa odottavan Yhdysvalloilta "pehmeää laskua", jossa kasvu hiipuu vähän ja väliaikaisesti, inflaatio ja työmarkkinoiden kireyskin hellittävät, mutta talous välttää kuitenkin taantuman ennen kuin kasvu taas voimistuu.
Tämä olisi muullekin maailmalle helpotus, sillä kansainvälinen kauppa – ja vienti suoraan (tai Saksan, Kiinan ja Meksikon kautta) Yhdysvaltoihin – heikkenisi vain vähän ja väliaikaisesti ennen kuin kasvu taas voimistuisi.
Odotukset taantuman välttämisestä ovat toiveikkaita, mutta eivät varmoja. Ne voivat myös osoittautua toiveajatteluksi, jollaisen vastapainoksi löytyy toisenlaisiakin talousennusteita.
Esimerkiksi sveitsiläispankki USB:n ekonomistit ennustavat vasta julkaisemassaan katsauksessa Yhdysvaltain talouden uupuvan ensi vuonna taantumaan. He luettelevat neljä syytä, miksi taantuma on todennäköisempi kuin "pehmeä lasku".
Ranskalaispankki Societe Generalen strategi lisää luetteloon viidennen ja kenties painavimman syyn, miksi kyyti voi osoittautua yllättävän kovaksi.
Neljä plus yksi taantuman ennettä
Ensimmäinen taantuman enne UBS-pankin ekonomistien listalla on Yhdysvaltain työmarkkinoiden suhteellisen nopea heikkeneminen aiemmasta ylikuumenemisesta äkkihiipumiseen.
Toinen syy listalla on kulutuskysynnän näkymien heikkeneminen, mistä kertovat esimerkiksi koronakriisin aikaan kertyneiden säästöjen hupeneminen ja yleisön kulutuskykyä ylläpitävien luottokorttiluottojen kallistuminen.
Kolmas ekonomistien syy varautua taantuman mahdollisuuteen on se, että Yhdysvaltain yrityksetkin vaikuttavat varautuvan talouden hiipumiseen esimerkiksi investointiaikeita perumalla.
Neljäs syy on maan talouspolitiikan virityksen suhteellinen kiristyminen ja siitä aiheutuva fiskaalisen "kasvupurskeen" vaihtuminen fiskaaliseksi jarrutukseksi.
Viimeksi mainittu vaikutus johtuu Yhdysvaltain liittovaltion yhä valtavasta budjettialijäämästä huolimatta siitä, että alijäämä supistuu ja muutoksen vaikutus kansantalouteen vastaa kaasutuksen sijaan jarrutusta.
Viides syy varautua taantuman mahdollisuuteen on kenties niin ilmeinen, että se puuttuu UBS:n listalta – vaikka se on toki kakkien listan syiden tärkeä taustasyy. SocGenin strategi
Albert Edwards on pitänyt sitä esillä useissa katsauksissaan.
Kyse on Yhdysvaltain keskuspankin Fedin koronnostoista ja muista rahapolitiikan voimakeinoista – ja maan rahoitusolojen äkkijyrkästä ja erittäin voimakkaasta kiristymisestä.
Koronnostot vaikuttavat hitaasti
Yhdysvaltain ohjaus- ja markkinakorot ovat vasta suunnilleen viime vuosikymmenten normaalilukemissa, mutta nyt ne ovat nousseet nopeammin ja enemmän kuin vuosikymmeniin.
Maan talous on painunut vähäisemmistäkin rahoitusolojen kiristyksistä taantumaan, ja siksi äkkijarrutukseen on nytkin syytä varautua. Varsinkin, kun talouden eri osissa on jumissa ja liikkeellä runsaammin erityyppistä velkaa kuin milloinkaan aiemmin.
Analyysiyhtiö Capital Economics on sekin varoittanut asiakkaitaan Yhdysvaltain taantuman todennäköisyydestä – ja muistuttanut, että rahoitusolojen äkkijyrkkä kiristyminen on vasta vähitellen alkanut tuntua talouden kokonaiskuvassa.
Euroalueen ja Suomenkin talousnäkymille olisi toki eduksi, jos taantumariskit Atlantin vastarannalla väistyisivät ja koko maailman talousveturi kiihdyttäisi pian piristyvään kasvuun.
Mutta jos "pehmeä lasku" ei onnistukaan ja Yhdysvallat painuu taantumaan, siitä heijastuu väistämättä vaikeuksia muillekin.
Maailman suurimman talouden – ja varsinkin suurimman tuontitalouden – hiipuminen taantumaan vesittäisi kaikkien vientitalouksien kasvunäkymät, Suomen valmiiksi huterat näkymät mukaan luettuna.
- Screenshot_20231003-164555.jpg (174.1 KiB) Katsottu 1670 kertaa